Uncertaindynamics,correlationeffects,androbust investmentdecisions دینامیک غیرقطعی، اثرهای همبستگی
دسته بندي :
وب و برنامه نویسی »
گوناگون
Uncertaindynamics,correlationeffects,androbust
investmentdecisions
دینامیک غیرقطعی، اثرهای همبستگی و تصمیم‌های نیرومند سرمایه‌گذاری
لینک دانلود مقاله
http://s8.picofile.com/file/8315122818/42263.pdf.html
چکیده
در این مقاله،
مسئله سرمایه‌گذاری بنگاه را در صورت غیرقطعی بودن دینامیک ارزش پروژه و هزینه
سرمایه‌گذاری مورد تحلیل قرار می‌دهیم. با در نظر گرفتن این امر، جواب صریحی را با
استفاده از روش نیرومند برای بنگاه ابهامگریز فراهم می‌کنیم. ابهام‌گریزی در
خصوص عامل ریسک متداول تاثیر متفاوتی نسبت به ابهام‌گریزی نسبت به ریسک بازماند
هزینه سرمایه‌گذاری دارد. همبستگی بین ارزش پروژه و هزینه سرمایه‌گذاری از موضوعات
مهم است؛ ابهام‌گریزی در خصوص ریسک متداول تنها در صورتی موجب کاهش احتمال سرمایه‌گذاری
می‌شود که این همبستگی مثبت باشد. ابهام‌گریزی در خصوص ریسک بازماندی همیشه موجب
افزایش احتمال سرمایه‌گذاری می‌شود. تنها در صورت پرریسک بودن ارزش پروژه،
فراریت می‌تواند موجب کاهش یکنواخت آستانه سرمایه‌گذاری شود؛ این امر در مورد روش
مضرب قبلی
برقرار نیست.
واژه‌های کلیدی: گزینه‌های
واقعی، ابهام، اثرهای ریسک/عدم‌قطعیت، اثرهای همبستگی، زمان‌بندی سرمایه‌گذاری
1-مقدمه
سرمایه‌گذاری
شرکتی در هر بنگاه نقشی محوری ایفا می‌کند. این که چه زمانی پروژه سرمایه‌گذاری
معینی شروع شود مسئله تعیین‌کننده‌ای است. درک بنگاه از هزینه سرمایه‌گذاری و
ارزش برگشت‌داده شده در این تصمیم نقش اساسی دارد ولی دینامیک هزینه سرمایه‌گذاری
در مقالات نادیده گرفته شده است و دینامیک ارزش پروژه نیز به خودی خود در معرض عدم
قطعیت قرار دارد. در این مقاله بررسی می‌شود که چگونه عدم‌قطعیت-به معنای دانش
ناکامل در مورد پارامترهای فرآیند‌های اساسی-بر سیاست سرمایه‌گذاری بنگاه تاثیر می‌گذارد
و چه زمانی ارزش پروژه و هزینه سرمایه‌گذاری دارای عامل ریسک مشترکی هستند و این
که آیا ریسک بازماندی بیشتری برای هزینه سرمایه‌گذاری وجود دارد.
به بنگاهی که این نوع عدم قطعیت
را در نظر می‌گیرد بنگاه ابهامگریز گفته می‌شود. نشان می‌دهیم که ابهام‌گریزی
پیامد قابل توجهی بر تصمیم سرمایه‌گذاری بنگاه دارد. از یک طرف، ابهام‌گریزی بیشتر
موجب کاهش ارزش اختیار انتظار می‌شود. یعنی آستانه سرمایه‌گذاری (ارزش پروژه در
سرمایه‌گذاری نسبت به هزینه سرمایه‌گذاری) کاهش می‌یابد. در واقع،بهام‌گریزی می‌تواند
کاملاً ارزش اختیار انتظار را از بین ببرد. از طرف دیگر، ابهام‌گریزی همزمان موجب
افزایش احتمال سرمایه‌گذاری نمی‌شود. اثر حاصله به غلبه ابهام‌گریزی در خصوص ریسک
مشترک یا غلبه ابهام‌گریزی در خصوص ریسک بازماند هزینه سرمایه‌گذاری بستگی دارد.
همچنین این امر به افق زمانی در نظر گرفته شده و همبستگی بین این دو دینامیک بستگی
دارد. فراریت ارزش پروژه به صورت سنتی آستانه سرمایه‌گذاری را افزایش می‌دهد اما
این تاثیر قویاً با ابهام‌گریزی کاهش می‌یابد. این اثر کاهش‌یابنده دلالت بر آن
دارد که همبستگی بین این دو دینامیک نقش تعیین‌کننده‌ای را در احتمال سرمایه‌گذاری
ایفا می‌کند. در واقع، ابهام‌گریزی در خصوص ریسک مشترک می‌تواند احتمال سرمایه‌گذاری
را کاهش دهد اما تنها به شرطی که همبستگی مثبت باشد. ابهام‌گریزی در خصوص ریسک
بازماند همیشه